人們說「幣圈一日，人間十年」，「百年一遇」的金融海嘯最近發生在只有十來年歷史的加密貨幣市場，過程極之驚心動魄。加密幣LUNA/UST的崩盤為期不過數天，已蒸發掉99%、數百億美元的市值，其震撼威力可想而知。很多人認為這代表加密貨幣正走向末日，但從「反脆弱」（Antifragile）的角度觀之，則說不定是加密幣浴火重生，走進欣欣向榮的轉捩點。
（相關舊文：為什麼鐵達尼號必須沉沒？）
TerraUSD(UST)是加密幣中的穩定幣（stablecoin），價值與美元掛鈎，比率是1:1。香港的聯繫匯率得到外匯儲備的百分百支持，由金管局透過「買入港元、沽出美元」或「買入美元、沽出港元」來達到穩定的兌換保證。自1983年成立以來，香港聯繫匯率歷經數不盡的風浪，最經典一役是抵禦了1997年「亞洲金融風暴」 的衝擊，至今仍為世上最可靠的金融制度之一。
與聯繫匯率相比，UST和美元之間的掛鈎，不靠十足美元資產的支持，而是透過另一種加密幣LUNA，和複雜的演算法而成。簡單而言，當UST價值超過一美元、表示其供應減少時，系統就會「銷毀」LUNA來釋放UST；反之，則會「鑄造」LUNA以吸收市場上過多的UST，保持其價值在「穩定」狀態。UST自2020年9月誕生以來深得市場歡心，成為USDT和USDC以外，加密幣市場總市值第三大的穩定幣。至於和UST互利共生的LUNA，也在崩盤前一個月左右，達到119美元的歷史高位（ATH, all time high）。
發明此雙幣系統的人叫Do Kwon，是一名才三十歲出頭的韓國人，畢業於史丹福大學電腦科學系，曾於Apple和Microsoft任職工程師。他創業後獲大量風投背書，又被Forbes選為30 Under 30，得到一流科技傳媒的垂青，很符合web3叻仔的一貫形像。
可惜「少年你太年輕」，Do Kwon曝得大名引起別人打LUNA/UST的主意。崩盤事件發生在5月8日星期天，有大戶趁系統更新、撤掉資金的的空檔，率先抛售價值8400萬美元的UST，同時Twitter上開始出現不利謠言，而其他大戶也陸續在交易所中大量沽出UST…連串有默契的行動令UST的價值與美元輕微脫鈎，信心危機引起散戶恐慌，紛紛解鎖本來質押的UST在市場上抛售，進一步加劇UST的跌勢。為維持UST價值的穩定，系統唯有不斷鑄造LUNA來吸納UST，可惜速度追不上之餘，反而導致LUNA價格也急跌⋯⋯這就是整個崩盤事件的起點。
（參考文章：8400萬美元撬動400億金融帝國，UST的崩盤始末）
幾天之內，LUNA和UST的價格暴跌至近乎「清零」，執筆時UST僅報0.17美元，LUNA更跌至0.0003美元以下。回望LUNA一個月前逾百美元的高位，真是情何以堪。
有人翻出Do Kwon在崩盤前不久接受的視像訪問，其中他提到95%加密幣企業都會倒閉，還笑著說看它們死去應頗具娛樂性。我覺得Do Kwon作出這樣的預測很正常，畢竟絕大多數加密幣企業十分年輕，根本沒經過像樣的風浪洗禮，自然不堪一擊。他只是沒料到，是自己的公司率先應驗了這個預言而已。
但大家不妨想一想，Do Kwon「身先士卒」在眾目睽睽下慘烈地被擊倒，這一幕必令參與加密幣的後來者更加警惕，他們在系統設計、資產配置、保安等方方面面必將考慮得更周全，減少自己被同類方法擊倒的可能性。即使Do Kwon東山再起，他也會學乖，不會重蹈覆轍，那他下次成功的機會就比這次高了。這不正是「反脆弱」在發揮作用嗎？好比香港的聯繫匯率，每捱過一次衝擊，就會帶來一次系統升級的機會。經歷的風浪越多，升級的次數越多，系統越穩固，被擊倒的可能性就越低。
對那些「睇死」加密幣的人而言，別忘記「物競天擇，適者生存」的金科玉律。市場激烈地發揮「汰弱留強」作用，留下來的企業和整個生態只會因此更強大，而非更脆弱，除非整個區塊鏈系統連同互聯網都被一舉殲滅吧。
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本文同日見刊於《晴報》專欄「創業群俠傳」
